春節(jié)臨近，現(xiàn)金投放將進入高峰期，流動性波動壓力加大。中國人民銀行今天宣布，將加強預調微調，提前對春節(jié)前后的流動性安排進行布局，有效滿足金融機構流動性需求，在公開市場上進行了750億元人民幣28天期逆回購，以及800億元7天期逆回購。

央行上一次進行28天期逆回購操作還是在2015年春節(jié)前的2月5日。業(yè)內(nèi)人士分析，此次投放的28天期逆回購資金將于春節(jié)后到期，年前資金到期的壓力將下降，有利于緩解市場緊張情緒。

本次28天期逆回購中標利率為2.60%，7天逆回購利率持平于2.25％。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國央行公開市場本周共計將有2400億元7天期逆回購到期，無正回購及央票到期；19日將有800億元7天期逆回購到期。據(jù)此計算，央行周二單日通過逆回購凈投放750億元。

春節(jié)前的居民取現(xiàn)需求增加，1月例行的財稅上繳，以及近期外匯占款減少等因素，都將對資金面造成影響。央行今日在等量對沖7天逆回購到期資金的同時，增加28天期逆回購，意在穩(wěn)定節(jié)前資金面。行業(yè)證券分析師唐躍認為，隨著春節(jié)的臨近，跨春節(jié)的1個月回購規(guī)模明顯攀升，大量現(xiàn)金備付需求下，節(jié)前兩周的資金面確實面臨相對收緊的局面。外匯占款下降、繳稅、春節(jié)資金需求等因素可能導致1月份超儲率水平處于低位，這是造成資金緊張的核心因素。 (經(jīng)濟日報張忱 )

央行“放水”6450億 節(jié)前降準預期降溫

A股昨日（1月19日）一扭頹勢，低迷了很久的基建等權重板塊全線爆發(fā)，帶領滬指重返3000點。這背后除了2015年GDP數(shù)據(jù)“靴子落地”，也與資金面的大幅寬松有關。

昨日，央行時隔一年重啟28天逆回購，規(guī)模750億元，同時還開展了800億元的7天逆回購操作，再加上4100億的MLF，800億元的國庫現(xiàn)金定存，單日釋放流動性超過6000億元——這讓一度高漲的春節(jié)前降準預期出現(xiàn)降溫。

“實際上，央行降準是更具普惠性的措施，而采取SLO（短期流動性調節(jié)工具），MLF（中期借貸便利）等工具則會更加精準化?！焙ＭㄗC券(600837)頭席經(jīng)濟學家李迅雷在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示。

值得注意的是，昨日晚間，央行還在官網(wǎng)發(fā)文表示，當前已進入春節(jié)現(xiàn)金投放高峰期，銀行體系流動性波動加大，要著力加強流動性監(jiān)測和預測，綜合運用多種貨幣政策工具，調節(jié)好銀行體系流動性，保持流動性總量合理充裕。

央行持續(xù)注入流動性

據(jù)國家統(tǒng)計局1月19日公布的數(shù)據(jù)，我國2015年GDP同比增長6.9%，增速創(chuàng)1991年以來新低；2015年四季度GDP同比增長6.8%，環(huán)比增長1.6%，均低于預期值。

在此背景下，僅昨日，通過逆回購以及MLF操作，央行向市場注入流動性6450億元。其中，28天逆回購操作規(guī)模為750億元，利率為2.60%，這是28天逆回購自2015年2月5日之后的頭次重啟；7天逆回購規(guī)模為800億元，利率為2.25%；MLF操作共4100億元，其中3個月期3280億元，利率下調至2.75%；1年期820億元，利率下調至3.25%，引導加大對國民經(jīng)濟領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

“當前，央行展開28天期逆回購操作的主要原因是春節(jié)期間流動性需求旺盛，這是一個典型的季節(jié)性調控措施?！崩钛咐追Q，就目前而言，流動性相對寬裕，整個社會資金面相對寬松，而此次28天期的逆回購正是為了防止臨近春節(jié)可能出現(xiàn)的資金兌付緊張問題。

此前，央行已持續(xù)通過逆回購、MLF、SLO、國庫定存等形式投放流動性。國泰君安證券頭席債券分析師徐寒飛在較新研報中指出，1月份面臨匯率貶值、外匯占款流失（包括換匯額度更新和季節(jié)性利潤匯回）、企業(yè)繳稅臨近、春節(jié)前現(xiàn)金需求攀升等不利影響，資金預期緊張，而央行連續(xù)采取措施，及時為市場提供流動性，有利于鎖定低利率寬松環(huán)境，降低經(jīng)濟和金融市場的資金波動。

央行在昨日的文章中表示，對于短期季節(jié)性的現(xiàn)金投放需求，將按歷年做法通過逆回購操作對主要金融機構實現(xiàn)全覆蓋，節(jié)后到期與現(xiàn)金回籠自然對沖。對于中期流動性需求，央行將通過分別開展中期借貸便利（MLF）、常備借貸便利（SLF）、抵押補充貸款（PSL）等操作安排6000億元以上資金予以支持，并提到將適當下調3個月MLF利率至2.75%。這意味著這6000億元已經(jīng)至少在昨日“兌現(xiàn)”了4100億元。

降準預期存分歧

值得注意的是，此前市場對春節(jié)前降準的預期頗為強烈，但經(jīng)過近來央行連續(xù)釋放流動性，加上昨晚央行較新表態(tài)，是不是意味著春節(jié)前降準基本沒戲了呢？

國泰君安證券分析師徐寒飛表示，受2015年12月美聯(lián)儲頭次加息，以及央行發(fā)布CFETS人民幣指數(shù)影響，金融機構外匯占款下降6290億至26.6萬億元，創(chuàng)歷史第三大跌幅。然而，這一降幅明顯低于央行此前發(fā)布的外匯儲備和央行口徑的外匯占款降幅，同時，2015年12月新增外幣存款下降32億美元，遠低于外匯占款下降幅度，反映出外匯資產(chǎn)并未轉化為外匯存款形式。

“降準是一種中長期的貨幣政策，因此在運用時要更多地考慮到中長期的發(fā)展?！蔽錆h科技大學金融證券研究所所長董登新在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，“而逆回購、SLO、MLF等中短期或超短期政策，它們在對流動性的對沖、釋放方面更靈活，更有彈性，操作起來也更方便。因此，就目前應對春節(jié)前后短期流動性對沖是更加適合的?！?/p>

董登新進一步解釋稱，由于目前中國市場流動性并不緊張，尤其從生產(chǎn)環(huán)節(jié)以及融資的需求來看并不緊張。而如果說2016年上半年我國經(jīng)濟會探底成功，或者說探底企穩(wěn)，那么還要不要釋放流動性，是需要再觀察的。同時，降準還要考慮周邊環(huán)境，比如說美聯(lián)儲的加息預期。所以并不需要太急于節(jié)前或節(jié)后。

對于較新出爐的2015年GDP數(shù)據(jù)，澳新銀行大中華區(qū)頭席經(jīng)濟學家劉利剛稱，中國經(jīng)濟連續(xù)年未達標，預計2016年中國GDP的增速可能放緩至6.4%，并在2017年下降至6.0%。同時，中國的貨幣政策可能進一步放松，預期央行在2016年將總共降準200個基點，并較早在本月底前降準50個基點。

“春節(jié)前降準的可能性比較小?！崩钛咐讓τ浾弑硎荆耙驗楝F(xiàn)在流動性還是比較寬裕的。就銀行來說，雖然信貸增速放緩但是購債的規(guī)模在增加，這也反映整個社會的資金面相對來說比較寬松，所以在這種情況下降準就沒有必要了。其實，降準的效用也不佳，降準是更具普惠性的措施，而采取SLO、MLF等工具則會更加精準化?！?/p>

央行釋放巨額紅包 加碼流動性 重啟28天期逆回購

春節(jié)臨近，央行不斷向市場注入流動性“大紅包”。就在上周央行開展了千億中期借貸便利（以下簡稱“MLF”）以及2400億元巨量7天逆回購后，昨日央行在重啟28天逆回購的同時，再次向22家金融機構開展了4100億元MLF，同時還將有更多的資金支持注入。市場分析人士表示，在央行如此大規(guī)模的流動性釋放之后，短期降準降息或幾無可能。

重啟28天期逆回購

根據(jù)央行昨日網(wǎng)站消息，央行在公開市場開展7天期的800億元逆回購操作的同時，還同時開展了資金量為750億元的28天期逆回購操作，中標利率為2.6%。事實上，根據(jù)公開資料，央行在2015年2月5日也曾進行了規(guī)模為300億元的28天期逆回購操作。

在市場分析人士看來，央行之所以重啟28天期逆回購和向市場注入6000億元流動性，除了和臨近春節(jié)因素有關之外，更多是和由于近期外匯占款連續(xù)下降帶來的國內(nèi)貨幣缺口增大有關。

“春節(jié)前市場流動性需求增大需要央行投放更多的貨幣是一方面，但更要注意到去年12月以來，無論是央行口徑外匯占款還是金融機構口徑占款都出現(xiàn)了巨大的降幅，這會給國內(nèi)貨幣帶來一個巨大的缺口?！秉S包頭席研究員肖磊表示。

根據(jù)央行前日公布的去年12月金融機構外匯占款數(shù)據(jù)，12月末該數(shù)據(jù)環(huán)比下降6289.82億元，至26.6萬億元人民幣。值得注意的是，12月末金融機構口徑外匯占款也是歷史上第三大降幅，僅次于去年9月末的下降7613億元和8月末的下降7238.36億元。北京大學經(jīng)濟學院金融系副主任呂隨啟表示，“雖然不能直接通過金融機構外匯占款數(shù)據(jù)下降6289.82億元測算當前市場人民幣流動性同樣缺失這么多，但金融機構外匯占款數(shù)據(jù)的下降確實會使國內(nèi)的基礎貨幣減少，進而影響基礎貨幣的投放，導致市場流動性出現(xiàn)緊張”。

將安排6000億元流動性支持

除了在公開市場進行流動性投放之外，昨日晚間，央行還發(fā)布消息稱，已召開商業(yè)銀行座談會，部署春節(jié)前后銀行體系流動性管理工作。央行表示，將加強預調微調，提前對春節(jié)前后的流動性安排進行布局，有效滿足金融機構流動性需求。具體而言，對于中期流動性需求，央行將通過分別開展中期借貸便利（MLF）、常備借貸便利（SLF）、抵押補充貸款（PSL）等操作安排6000億元以上資金予以支持。

話音甫落，央行通過MLF釋放的4100億元資金就已出賬。央行隨后在微博進一步表示，為保持銀行體系流動性合理充裕，對22家金融機構開展中期借貸便利操作共4100億元，其中3個月期3280億元，利率下調至2.75%；1年期820億元，利率下調至3.25%，引導金融機構加大對國民經(jīng)濟領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

央行表示，當前我國經(jīng)濟

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