今年以來，我國國民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)較快發(fā)展的勢(shì)頭。1－2月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤2932億元，同比增長43.8％，比上年同期大幅提高22個(gè)百分點(diǎn)。各類消費(fèi)也開始活躍，外貿(mào)出口增勢(shì)強(qiáng)勁，國民經(jīng)濟(jì)在相對(duì)高位運(yùn)行。

不過，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一些突出矛盾和問題還沒有得到有效解決，突出表現(xiàn)為：1、外貿(mào)不平衡狀況加劇，外匯儲(chǔ)備飆升，加大了人民幣升值的壓力。2、由于經(jīng)常項(xiàng)目順差和資本項(xiàng)目順差居高不下，導(dǎo)致經(jīng)由外匯占款被動(dòng)投放的基礎(chǔ)貨幣持續(xù)多增，市場(chǎng)流動(dòng)性過剩，貨幣信貸投放過多。3、各地投資熱情很高，投資反彈壓力較大。4、物價(jià)漲幅有溫和加快之勢(shì)。5、以股市、房地產(chǎn)為代表的資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上漲，須抑制泡沫化傾向。

上述問題不利于我國經(jīng)濟(jì)的長期穩(wěn)定發(fā)展，已引起各方面的高度關(guān)注。據(jù)此估計(jì)，政策面上將逐步從“中性”轉(zhuǎn)向緊縮，以明確市場(chǎng)預(yù)期，加強(qiáng)流動(dòng)性管理，著重控制信貸規(guī)模和投資規(guī)模。

一、加強(qiáng)本外幣政策的協(xié)調(diào)，適當(dāng)加快人民幣升值步伐。由于造成我國金融體系流動(dòng)性泛濫的根源是巨額貿(mào)易順差、以及對(duì)人民幣升值預(yù)期所導(dǎo)致的大量熱錢流入，使得外匯占款規(guī)模過大，進(jìn)而誘發(fā)貨幣信貸和投資增速過快、資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上漲。因此，要繼續(xù)深化外匯管理體制改革，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，充分發(fā)揮匯率在實(shí)現(xiàn)總量平衡、結(jié)構(gòu)調(diào)整及經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中的獨(dú)特作用，縮減貿(mào)易順差，促進(jìn)國際收支基本平衡。同時(shí)鼓勵(lì)“藏匯于民”和國內(nèi)資金走出去，加強(qiáng)對(duì)外匯資金進(jìn)入和流出的均衡監(jiān)管，適當(dāng)控制我國外匯儲(chǔ)備的增長速度，增強(qiáng)我國貨幣政策的主動(dòng)性、科學(xué)性和有效性。

二、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，著力擴(kuò)大內(nèi)需。在國際貿(mào)易摩擦加劇、人民幣進(jìn)一步升值預(yù)期增強(qiáng)的背景下，我國必須大力調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，逐步擺脫出口導(dǎo)向性型的經(jīng)濟(jì)增長模式，積極發(fā)展非貿(mào)易產(chǎn)業(yè)，尤其是第三產(chǎn)業(yè)。我國擁有世界上較多的人口，國內(nèi)需求潛力巨大，當(dāng)前制約居民消費(fèi)的主要原因是社會(huì)保障體系不健全，教育、醫(yī)療、住房等項(xiàng)目支出過大，居民預(yù)防性和強(qiáng)制性儲(chǔ)蓄較多，老百姓不敢隨便花錢。政府有關(guān)部門要盡快建立完善社會(huì)保障體系，關(guān)心群眾的切身利益，解除居民的后顧之憂，同時(shí)優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境，改進(jìn)服務(wù)質(zhì)量，全面啟動(dòng)內(nèi)需，尤其是居民消費(fèi)需求。

三、進(jìn)一步收緊市場(chǎng)流動(dòng)性，合理調(diào)控貨幣供應(yīng)總量。央行必須關(guān)注目前市場(chǎng)流動(dòng)性過多的狀況，綜合運(yùn)用各項(xiàng)貨幣政策工具及其組合，加強(qiáng)對(duì)基礎(chǔ)貨幣的控制，注意適時(shí)吸納過多的貨幣，將商業(yè)銀行的頭寸調(diào)控到適度水平，抑制貨幣信貸過快增長。一方面，央行可以繼續(xù)加強(qiáng)公開市場(chǎng)操作力度，通過發(fā)行定向票據(jù)、延長央票期限、向四大行發(fā)行定向融資券等措施將一部分流動(dòng)性“雪藏”起來；另一方面，央行可以通過小幅、多次地上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，“深度”凍結(jié)部分流動(dòng)性，預(yù)計(jì)年內(nèi)還將上調(diào)存款準(zhǔn)備金率2至3次；更為重要的是，要盡快改革現(xiàn)行外匯管理制度，切斷外匯儲(chǔ)備增長與貨幣發(fā)行之間的聯(lián)系，從源頭上控制流動(dòng)性產(chǎn)生的基礎(chǔ)。

四、適時(shí)調(diào)整利率水平，充分發(fā)揮價(jià)格型工具的調(diào)控功能。我國央行一直對(duì)加息比較慎重，主要是擔(dān)心熱錢流入、影響消費(fèi)、打擊房地產(chǎn)和股市、壓縮下游企業(yè)利潤等，顧慮較多。實(shí)際上，不論是橫向還是縱向?qū)Ρ?，目前我國利率水平都處于較低水平，不利于控制信貸膨脹和投資擴(kuò)張。在我國以銀行為主導(dǎo)的間接融資體系里，上調(diào)存貸款利率將提高資金使用成本，能在一定程度上抑制企業(yè)的投資沖動(dòng)，從需求方對(duì)貸款總量進(jìn)行調(diào)控，進(jìn)而控制由貸款派生的流動(dòng)性。要逐步發(fā)揮價(jià)格杠桿在貨幣政策調(diào)控中的重要作用，加強(qiáng)數(shù)量型調(diào)控與價(jià)格型調(diào)控的協(xié)調(diào)配合，通過交替使用加息和提高存款準(zhǔn)備金率的手段，連續(xù)進(jìn)行緊縮性操作，可以將過剩的流動(dòng)性慢慢抽走，并使市場(chǎng)利率達(dá)到均衡狀態(tài)。

五、加強(qiáng)政策引導(dǎo)，規(guī)范地方政府行為。有關(guān)部門要制定科學(xué)的產(chǎn)業(yè)政策和地區(qū)發(fā)展政策，堅(jiān)持可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，統(tǒng)籌兼顧，適當(dāng)限制政府公共權(quán)力，確實(shí)做到令行禁止。要改革干部考核制度，樹立正確的政績(jī)觀，破除地方保護(hù)主義。要采取有力措施，加強(qiáng)固定資產(chǎn)投資調(diào)控，從嚴(yán)控制新開工項(xiàng)目，適當(dāng)控制重大項(xiàng)目的開工節(jié)奏，尤其是過剩領(lǐng)域的非理性擴(kuò)張，堅(jiān)決遏制固定資產(chǎn)投資過快增長的勢(shì)頭。

由于當(dāng)前宏觀形勢(shì)比較復(fù)雜，加上我國經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)化程度還較低，決定了我國宏觀調(diào)控將是一個(gè)長期、復(fù)雜的過程。要加強(qiáng)各項(xiàng)政策的協(xié)調(diào)配合，將貨幣政策、財(cái)稅政策、產(chǎn)業(yè)政策、土地政策、干部考核制度等有機(jī)結(jié)合起來，形成調(diào)控合力，共同促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的提高，實(shí)現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。

（作者系中國民族證券研發(fā) 研究員、經(jīng)濟(jì)學(xué)博士 ）

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