聚焦1　外媒：全球要求中國(guó)上調(diào)人民幣匯率的壓力與日俱增

《華爾街日?qǐng)?bào)》的文章指出，這一措辭上的罕見(jiàn)變化，正趕上中國(guó)經(jīng)濟(jì)先于其他主要經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇、人民幣升值壓力不斷加大之際。就在上周末，國(guó)際貨幣基金組織還指出人民幣被嚴(yán)重低估。歐洲和日本官員也在呼吁人民幣升值。

由于美元較近幾個(gè)月走軟，而人民幣自去年年中以來(lái)實(shí)際上再次盯住美元，人民幣兌歐元等其他貨幣也跟著貶值，這使得中國(guó)的出口商在國(guó)際市場(chǎng)占據(jù)優(yōu)勢(shì)，也因此加劇了中國(guó)與美國(guó)、歐洲和印度等貿(mào)易伙伴之間的摩擦。

美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬近日在接受路透專訪時(shí)表示，幾天后，他將在同中國(guó)專業(yè)人會(huì)面時(shí)提出人民幣匯率等許多問(wèn)題。日前，美國(guó)國(guó)內(nèi)要求奧巴馬在人民幣匯率問(wèn)題上給中國(guó)施壓的呼聲日益高漲。

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》的報(bào)道稱，歐洲高端決策者本月也將加大努力，游說(shuō)中國(guó)允許人民幣升值。文章指出，雖然歐洲對(duì)中國(guó)匯率政策的憂慮沒(méi)有美國(guó)那么公開(kāi)，但當(dāng)前的情況是，金融危機(jī)既降低了歐中貿(mào)易總量(上半年下滑20%)，也加劇了雙邊貿(mào)易爭(zhēng)端。自2008年年初以來(lái)，歐盟已針對(duì)原產(chǎn)自中國(guó)的產(chǎn)品發(fā)起了11項(xiàng)新的反傾銷調(diào)查。據(jù)悉，歐洲方面將派出包括歐元集團(tuán)主席讓-克洛德·容克、歐洲央行行長(zhǎng)讓-克洛德·特里謝以及歐盟經(jīng)濟(jì)事務(wù)專員華金·阿爾穆尼亞在內(nèi)的高端使團(tuán)。

與此同時(shí)，人民幣匯率問(wèn)題也面臨著來(lái)自周邊亞洲經(jīng)濟(jì)體的壓力。由于美元近期大跌，人民幣兌中國(guó)鄰國(guó)貨幣的匯率也一直在穩(wěn)步下滑，例如馬來(lái)西亞林吉特、印尼盾以及韓元。這使得這些國(guó)家制造的商品與中國(guó)商品相比較為昂貴，從而使得前者的出口市場(chǎng)受到一定影響。

在剛剛結(jié)束的G20央行行長(zhǎng)和財(cái)長(zhǎng)會(huì)議期間，日本、印尼等國(guó)的官員，都在會(huì)外場(chǎng)合敦促中國(guó)放手讓人民幣走勢(shì)更為彈性。

聚焦2　關(guān)鍵詞解讀：國(guó)際資本流動(dòng)

今年一季度，央行貨幣政策報(bào)告的表述為“按照主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性原則，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，增強(qiáng)彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。

今年二季度，央行貨幣政策報(bào)告的表述為“密切關(guān)注國(guó)際主要貨幣匯率變化，繼續(xù)按照主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性原則，完善人民幣匯率形成機(jī)制，增強(qiáng)匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定?！陛^一季度增加了“密切關(guān)注國(guó)際主要貨幣匯率變化”。而11日發(fā)布的三季度貨幣政策報(bào)告，將“結(jié)合國(guó)際資本流動(dòng)”納入其中。

中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng)譚雅玲表示，中國(guó)央行的這個(gè)新提法表明，近期國(guó)際熱錢涌入現(xiàn)象引起決策層高度關(guān)注，中國(guó)將會(huì)更多考慮投機(jī)因素，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，保障金融安全。

“這里的國(guó)際資本流動(dòng)可以從三個(gè)層面來(lái)解釋，即涌入中國(guó)內(nèi)地的熱錢、囤積在香港的熱錢以及國(guó)際上主要國(guó)家的資本流動(dòng)狀況?！敝袊?guó)建設(shè)銀行高端研究員趙慶明在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

觀察中國(guó)內(nèi)地外匯資金進(jìn)出的主要指標(biāo)是外匯占款。根據(jù)央行資產(chǎn)負(fù)債表“外匯”項(xiàng)下的數(shù)據(jù)，9月，新增外匯占款為3985.23億元人民幣，比起8月和7月的新增1239.38億元以及新增1540.91億元大幅上漲，預(yù)示著進(jìn)入國(guó)內(nèi)的外匯資金大幅攀升。“另外，從今年3月份開(kāi)始，外匯貸款增量也從負(fù)轉(zhuǎn)正，這其中一個(gè)重要原因是更多的外匯資金希望坐收人民幣升值的紅利。外匯向國(guó)內(nèi)涌入的壓力不容小視?！壁w慶明說(shuō)。

與此同時(shí)，囤積在香港的熱錢也不是小數(shù)目。由于大量海外資金涌入香港，香港金管局本周內(nèi)繼9日晚向市場(chǎng)注入46.5億港元后，于10日早間再向市場(chǎng)注入54.25億港元，合共100.75億元，以壓住強(qiáng)勢(shì)的港元匯率。而連同新一輪的注資，香港銀行體系總結(jié)余至本月12日增至2699.2億港元，創(chuàng)出紀(jì)錄新高。

據(jù)媒體報(bào)道，針對(duì)目前的資金流動(dòng)狀況，國(guó)家外匯管理局相關(guān)部門(mén)在今年四五月份就對(duì)跨境資金流動(dòng)形勢(shì)提出預(yù)警，稱外匯凈流入的壓力越來(lái)越大，應(yīng)當(dāng)考慮使用市場(chǎng)手段予以調(diào)節(jié)。

而已于11月4日正式掛牌的中國(guó)人民銀行貨幣政策二司將工作放于“進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制的改革方案，擬定匯率政策目標(biāo)，跟蹤監(jiān)測(cè)全球金融市場(chǎng)匯率變化，研究檢測(cè)國(guó)際資本流動(dòng)……”，更顯示了在日益復(fù)雜的國(guó)際資本流動(dòng)情況下，國(guó)家對(duì)于匯率機(jī)制問(wèn)題的重視。

聚焦3　措辭變化不是“轉(zhuǎn)向”信號(hào)市場(chǎng)在觀望

央行的措辭變化引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，但是不論從12日人民幣在境內(nèi)市場(chǎng)還是在海外無(wú)本金交割(NDF)市場(chǎng)的交易情況來(lái)看，市場(chǎng)反應(yīng)似乎比想象中平靜許多。

根據(jù)中國(guó)外匯交易的報(bào)價(jià)，12日美元兌人民幣在詢價(jià)系統(tǒng)收?qǐng)?bào)于6.8266，比上收盤(pán)價(jià)6.8259略低。而12日傍晚人民幣NDF市場(chǎng)，美元兌人民幣一年期報(bào)價(jià)顯示一年后人民幣匯率為6.7316元，波動(dòng)也不大。分析認(rèn)為，盡管央行在措辭上有所變化，但是由于沒(méi)有具體的細(xì)節(jié)，投資者仍在觀望。

記者了解到，2009年以來(lái)，為應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。9月末，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)為6.8290元，比2008年末升值56個(gè)基點(diǎn)，升值幅度為0.08%，而這種放緩的升值節(jié)奏似乎給了西方國(guó)家指責(zé)人民幣匯率問(wèn)題以口實(shí)。

根據(jù)三季度貨幣政策報(bào)告，2009年以來(lái)人民幣對(duì)美元雙邊匯率保持穩(wěn)定，基本上在6.81至6.85元的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，人民幣匯率預(yù)期相對(duì)平穩(wěn)。

“在主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性原則中，金融危機(jī)爆發(fā)之后，人民幣匯率的‘可控性’似乎更加明顯?！敝袊?guó)建設(shè)銀行高端研究員趙慶明在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示。他說(shuō)，但在中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的勢(shì)頭得到進(jìn)一步確認(rèn)的情況下，通過(guò)匯率來(lái)保出口的壓力在進(jìn)一步減弱，這也是央行在此問(wèn)題上的表態(tài)變化的內(nèi)在原因之一。

興業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委預(yù)期，未來(lái)的匯率政策將由目前單純的“兌美元穩(wěn)定”轉(zhuǎn)變?yōu)椤皵U(kuò)大波幅、兌美升值、穩(wěn)定有效匯率”。也就是說(shuō)，較早在12月份，人民幣兌美元就可能再度進(jìn)入實(shí)質(zhì)升值的進(jìn)程。

而更多專家則認(rèn)為，措辭變化似乎不能就認(rèn)定人民幣升值速度會(huì)在近期實(shí)質(zhì)性加快。

中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng)譚雅玲表示，央行這次沒(méi)有提“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”，并不意味著人民幣在近期會(huì)升值，“未來(lái)人民幣匯率形成機(jī)制將保持自我的意愿和主張”。

渣打銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏利也指出，新的措辭說(shuō)明，圍繞近期熱錢涌入現(xiàn)象的爭(zhēng)論引起央行關(guān)注，但中國(guó)央行短期內(nèi)不太可能讓人民幣升值。

趙慶明也說(shuō)，人民幣在年底前未必會(huì)重啟升值，此次表態(tài)更可看作是對(duì)奧巴馬訪華的一種“答復(fù)”。本報(bào)記者張莫肖瑩瑩